连接器巨头千年老二安费诺通过30 年的努力ღ◈，已经成长为全球最大市值连接器企业国际新闻ღ◈，ღ◈，之前泰科电子霸榜第一已经超过40年ღ◈；自1980年以来ღ◈， 泰科电子在连接器市场份额一直稳居第一ღ◈。2023年ღ◈，（泰科收入体量为69.51亿美元ღ◈，安费诺和日本航空电子分别为28.88ღ◈、7.32亿美元）ღ◈，（安费诺收入体量为 46.45 亿美 元ღ◈，泰科电子和日本航空电子分别为11.62ღ◈、5.21 亿美元）ღ◈。但近两年AI浪潮席卷全球ღ◈，

　　Amphenol成立于1932年完美电竞ღ◈，ღ◈，总部位于美国康涅狄格州ღ◈，是全球最大的连接器和互连系统ღ◈、天线解决方案ღ◈、传感器和高速电缆设计商完美电竞官网首页ღ◈、制造商和营销商之一ღ◈。公司的产品几乎推动了所有下游终端市场的电子革命ღ◈，包括汽车ღ◈、宽带通信ღ◈、商用航天ღ◈、国防ღ◈、工业ღ◈、信息技术和数据通信ღ◈、移动设备和移动网络ღ◈。1984年ღ◈，安费诺开始进入中国市场ღ◈。其实这家公司特别有意思ღ◈，Amphenol是Allied Signal的一个部门ღ◈，于1987年分拆出来被4.39亿美元（当时的销售额为5亿美金）的价格出售给LPL Group ღ◈，这是一家家族企业ღ◈，管理人是Lawrence J.DeGeorge先生ღ◈，主要通过子公司LPL Investment买卖其他公司并安排融资完美电竞官网首页ღ◈。这位老先生是Times Fiber通信公司的创始人ღ◈，借助金融手段开始传奇的经历ღ◈，不太满意Insilco的运作方式把创始公司买回来ღ◈，在1987年又收购Amphenol后担任公司主席ღ◈，并于1991年将公司在纽约证券交易所上市ღ◈，DeGeorge家族合计拥有安费诺约30%的有投票权股份ღ◈，为第一大股东ღ◈。

　　1996年ღ◈，80岁的老爷子打算退休ღ◈，将持有的股份变现ღ◈，但不愿意让自己的公司又一次交给竞争对手和不懂实业经营的人,在与一些潜在的买家沟通后完美电竞官网首页ღ◈，DeGeorge选中了KKR（一家具有传奇色彩的美国纽约的私人股权投资公司）ღ◈，KKR管理着众多的投资基金ღ◈，专注于成熟企业的杠杆收购ღ◈，已先后完成超过4000亿美元的私人股权交易（杠杆收购领域内的代表）ღ◈。KKR从标的选择上ღ◈，对能够产生稳定现金流ღ◈、负债率低ღ◈、资金充足的公司感兴趣ღ◈，两边交易的结果是希望保留大部分现有管理团队ღ◈，并在公司导入更大的财务杠杆ღ◈。KKR投入股本资金3.41亿美元ღ◈，杠杆资金9.9亿美元于1997年收购安费诺ღ◈，收购完成后持股约75%ღ◈，这个被认为是杠杆收购的经典案例ღ◈。

　　随后安费诺这家公司的管理层就延续了投资公司的风格ღ◈，开始通过并购的方式实现外延式成长ღ◈，通过22起并购多家连接器和传感器企业ღ◈，将产品线覆盖军工ღ◈、航空ღ◈、航天ღ◈、通信等领域ღ◈。这种并购的类型大多是进行横向并购ღ◈，通过直接收购竞争对手和从PE基金里面收购标的ღ◈，来拓展连接器的应用领域安藤有里ღ◈。12.75亿美元收购新加坡的富加宜连接器ღ◈，之后17亿美金收购了MTS Systemsღ◈。

　　公司业务线主要分为恶劣环境解决方案ღ◈、通 信解决方案ღ◈、互连和传感器系统等三部分ღ◈，覆盖汽车完美体育ღ◈，ღ◈、通信ღ◈、国防ღ◈、航天ღ◈、工业等八 大终端市场ღ◈，以各类连接器产品为主ღ◈，拓展增值产品ღ◈、电缆ღ◈、天线 年数据来看ღ◈，安费诺汽车和工业营收占比分别为 23%和 25%ღ◈，其余细分领域收入占比相对分散ღ◈，营收结构均衡ღ◈，减少了特 定行业需求下滑带来的冲击ღ◈。21 世纪初公司重心放在快速增长的 IT&通讯市场完美电竞官网首页ღ◈。信息通讯市场快速发展ღ◈，用户数 量指数级增长ღ◈。公司连续多年收购信息通讯领域的互补小公司帮助其开拓相关产品ღ◈。2005 年ღ◈，公司斥资 3.85 亿美元收购 TCS（Teradyne Connection Systems）ღ◈，TCS 为 生产高密度电子连接器ღ◈、完整背板和系统封装的企业ღ◈；此后又陆续收购西安科耐特科 技有限责任公司（2007 年）完美电竞官网首页ღ◈、Jaybeam Wireless（2009 年）ღ◈、FCI（2016 年）ღ◈、Halo Technology limited（2021 年）和 Commscope 的移动网络部门（2024 年）ღ◈。收购 TCS 大大丰富了安费诺通信产品线ღ◈。TCS 是 Teradyne 的连接系统业务部ღ◈，主营 高速ღ◈，高密度完美电竞官网首页ღ◈，PCB 板连接器等产品ღ◈，面向通信ღ◈、存储和服务器ღ◈、移动网络和工业等 领域安藤有里ღ◈，年销售额约 3.8 亿美元ღ◈。当年董事局主席 Martin H.Loeffler 表示ღ◈：“TCS 拥 有许多领先的技术ღ◈，是高速高密度板间连接技术的领导者ღ◈，收购 TCS 大大丰富了安 费诺的产品线”ღ◈。收购 TCS 为公司成为背板连接器龙头企业奠定了坚实的基础ღ◈。IT&通信已成公司第一大业务ღ◈。收购 TCS 后ღ◈，2006 年公司 IT&通信收入增长明显ღ◈，从 2005 年的 9.2 亿美元提升至 15.1 亿美元ღ◈，同比+63.5%ღ◈，营收占比从 2005 年 51%提 升至 2006 年的 62%ღ◈。随着一系列的高效整合ღ◈，IT&通信业务保持着持续的增长ღ◈，2023 年公司 IT&通信业务收入为 46.5 亿美元ღ◈，2005-2023 年 CAGR 为 9.4%ღ◈，尽管营收占比 下滑达到 37%ღ◈，IT&通信业务仍为公司第一大业务领域ღ◈。通过多年的积累ღ◈，安费诺已成高速背板连接器全球龙头ღ◈。通信领域使用的高速背板 连接器被称为连接器行业皇冠上的明珠ღ◈，具备技术含量高ღ◈、投入大ღ◈、制造难度大以及 质量控制点多的特点ღ◈，经过多年持续发展ღ◈，公司已成为该领域绝对龙头ღ◈，基本主导了 产品迭代升级方向ღ◈。安费诺ღ◈、莫仕ღ◈、泰科以及申泰（安费诺授权）四家外资巨头在 25Gbps 及以上高速背板连接器产量每年超过 2000 万只ღ◈，瓜分了 25Gbps 及以上高速 背板连接器市场ღ◈。其中ღ◈，龙头安费诺牢牢占据 25Gbps 及以上高速连接器 70%以上的 市场份额ღ◈，在关键的通信设备行业和大数据服务器行业安藤有里今日头条ღ◈，ღ◈，市场份额超过 80%ღ◈。

　　根据连接器行业的咨询公司Bishop的记录完美电竞官网首页ღ◈。ღ◈，自1985年到2018年10月1日ღ◈，连接器行业完成了589项并购ღ◈，而2000年之后共463项ღ◈。这意味着ღ◈，有80%的并购案集中在二十世纪以后ღ◈。回望过去二十年ღ◈，连接器是一个无比疯狂内卷的产业ღ◈。然而ღ◈，它又是一个多么健康的行业安藤有里ღ◈。在并购浪潮中ღ◈，三大连接器巨头泰科ღ◈、安费诺ღ◈、Molex自然出手频繁完美竞技平台官网ღ◈，ღ◈，泰科电子收购了25家公司ღ◈；Molex收购了27家公司ღ◈；而安费诺则在1999-2018年收购了52家公司ღ◈，名副其实的并购狂人ღ◈。大规模并购自然会极大带动行业集中度的提升ღ◈。前十大公司市场总额占比ღ◈，由1999年的30%提升至2021年的61%左右ღ◈。而Top3则占据了30%的市场ღ◈；全球Top40占比82%连接器的集中度ღ◈，而且这个比例越来越高ღ◈。虽然全球连接器行业前十厂商地位变化较大ღ◈，但是整体来看ღ◈，行业头部竞争格局相对稳固ღ◈；安费诺公司成长加速始于1997 年被KKR 收购ღ◈，从此走出一条收并购之路ღ◈，通过持续的外延式收购扩张其业务和规模ღ◈。得益于高度市场化的经营理念和部门自负盈亏的制度ღ◈，公司多项收并购后的协同效应显著ღ◈，随着业务线的扩充和全球市场的逐步覆盖ღ◈，营收和利润规模实现较快提升ღ◈。2000-2023 年期间ღ◈，公司累计完成95 项收购ღ◈，2005/2019/2023 年收购次数均超过9 次ღ◈，战略收购稳步开展ღ◈。回顾安费诺近25 年收购历史ღ◈，主要有三条主线）横向并购拓领域ღ◈：前瞻把握细分市场快速发展机遇ღ◈，横向收购不同领域企业扩大业务线）纵向并购提效率ღ◈：收购产业链紧密协同的传感器企业ღ◈，提升综合配套能力和生产效率并降低成本ღ◈；3）海外并购全球布局ღ◈：通过并购主要市场企业ღ◈、布局可辐射全球的产能ღ◈，扩大各市场配套份额ღ◈。

　　营收结构均衡电缆ღ◈。ღ◈，安费诺成长稳定更强ღ◈。从 2023 年数据来看ღ◈，安费诺汽车和工业营收 占比分别为 23%和 25%ღ◈，其余细分领域收入占比相对分散ღ◈，营收结构均衡ღ◈，减少了特 定行业需求下滑带来的冲击ღ◈。泰科电子虽然为行业龙头ღ◈，2023 年营收结构中汽车业 务占比为 43%安藤有里ღ◈，工业占比为 28%ღ◈，通信占比为 12%ღ◈，对单一行业依赖度较高ღ◈。商誉长期未发生减值ღ◈，反映良好经营整合质量完美电竞官网首页ღ◈。公司商誉伴随收购战略进行逐步增 长ღ◈，2023 年安费诺商誉 70.92 亿美元ღ◈，同比+10%ღ◈。多年来商誉未发生减值ღ◈，经营承 诺兑现情况良好ღ◈，体现公司收购整合质量ღ◈。泰科电子 2009 年商誉发生大幅度减值后 （汽车部门商誉减值超过 20 亿美元）多年波动ღ◈，2023 年商誉被安费诺超越ღ◈。

　　高质量经营带来充足现金流ღ◈，可持续收购形成闭环ღ◈。公司多年来保持良好现金流管 理ღ◈，自由现金流呈现增长趋势ღ◈。2023 年自由现金流 21.6 亿美元安藤有里ღ◈，占净利润比例达 111%ღ◈，用于收购的净现金流达到 9.7 亿美元ღ◈。资本支出相对经营活动现金流占比长期 处于较低水平ღ◈，2023 年比例 14.7%创近十年来新低ღ◈，利于稳健扩张和持续收购战略ღ◈。充足现金流为收购战略提供稳定现金储备ღ◈，便于开展大规模现金收购ღ◈，近年来安费诺 收购规模不断扩张ღ◈，多次完成 10 亿甚至 20 亿美元以上的并购ღ◈，为后续持续成长做 好充分准备ღ◈。经过多年探索完美体育手机APPღ◈，公司稳步实现由收购和整合经营带来的成长路径ღ◈，即利用战略收购扩 张终端业务和市场ღ◈，优化产品组合ღ◈，借助高质量整合实现降费增效和业绩稳增ღ◈，通过 转化积累为进一步战略收购奠定现金流和经营基础ღ◈。随着逐步累积ღ◈，安费诺形成了完整多元领域的产品配套能力ღ◈，并借以增强吸引力和用户粘性ღ◈，为全球用户提供完整产品组合和解决方案ღ◈。